Si el retroceso de Rusia es ahora el principal impulsor de los precios firmes, sumadoi al interés por el trigo, es probable que el mercado no se vuelva mucho más firme, o se mantenga así por mucho tiempo.

Los commodities  agrícolas han atraído un fuerte interés de inversión de fondos en las primeras semanas de 2021 y, a pesar de su contexto bursátil aparentemente cómodo, el trigo no ha sido una excepción. En el aspecto fundamental (oferta / demanda), el apoyo adicional provino de los intentos de Rusia de frenar su comercio de exportación a través de cuotas, impuestos y posiblemente un mayor uso de la burocracia en las aduanas también, al

menos hasta que tenga una imagen más clara que surja por sí misma. cosecha de trigo de invierno hasta ahora desafiada por el clima. Los analistas advirtieron que los campos afectados por la sequía podrían enfrentar el doble de la cantidad normal de destrucción invernal (daño por heladas), lo que podría restar casi un 10 por ciento a la próxima cosecha. La incertidumbre de las cosechas ya ha elevado los precios internos y de exportación de Rusia, alimentando la inflación y reduciendo su participación en algunas de las grandes licitaciones recientes. Entonces, ¿qué hará Rusia? parece haber subido a lo más alto de la lista de factores determinantes del mercado del trigo en las últimas semanas.

Hay que recordar dos puntos al evaluar la influencia de Rusia. Una es que solo en la última media década más o menos ha surgido este gran importador como el principal exportador. Antes de 2016, su contribución al comercio de trigo (que ha crecido de los 130 a los 190 millones de toneladas), osciló entre cuatro millones y 21,5 millones.

saltó a 27,8 millones o 15,2% en 2016/17) y en la temporada siguiente alcanzó un récord (sin igual hasta ahora) de 41,5 millones de toneladas (22,5%). Junto con un crecimiento similar en las exportaciones ucranianas (de 4 millones a un récord de 21 millones la temporada pasada), esto no ha coincidido sorprendentemente con una menor participación en el mercado de exportación para el proveedor líder que alguna vez fue, EE. UU., y una fuerte competencia para otros países también, posiblemente el factor principal en un largo período (cinco años) de trigo barato.

Durante ese período, el precio de los futuros de CBOT que es el referente a menudo se negociaba a la mitad de los niveles máximos del período 2010-2015, a veces por debajo de cuatro por bushel. Aunque bienvenido por los consumidores, este ha sido un problema constante para los agricultores, que con frecuencia reducen las plantaciones. En ninguna parte fue eso más notable que en los Estados Unidos, donde el año pasado la superficie sembrada alcanzó su nivel más bajo en al menos cien años, posiblemente nunca.

Entonces, en resumen, las esperadas exportaciones rusas de 39 millones de toneladas en la temporada actual que termina el 30 de junio, difícilmente pueden verse como cataclísmicas. Sigue siendo superior a los 35,2 millones de las dos temporadas anteriores.

La respuesta posiblemente desproporcionada de los precios del trigo refleja:

•    Una disminución coincidente en la disponibilidad de exportación de Ucrania (alrededor de 3,5 millones menos que el récord de 21 millones de la temporada pasada).
•    Las preocupaciones recientes acerca de que los cultivos de trigo de invierno de EE. UU. se vean afectados por la sequía (probablemente ahora disminuyan al menos en algunas áreas, pero ante los nuevos riesgos del clima frío severo).
•    La cosecha de trigo de la UE del año pasado fue menor de lo esperado (que se espera que reduzca las exportaciones en alrededor de 12,5 millones de toneladas o un tercio).
•    La sequía en Argentina redece considerablemente su cosecha 

Estos factores deben respetarse en la combinación global de oferta, pero también lo han hecho las cosechas australianas y canadienses más grandes de esta temporada (en total más 17,5 millones de toneladas), lo que ayudó a que la producción total mundial alcanzara un récord de 773 millones de toneladas, aún más que las necesidades de consumo estimadas de esta temporada, y las existencias remanentes mundiales se acumulan hasta un récord histórico de 304 millones. toneladas (más de un tercio más que la media de los cinco años anteriores a 2015).

Pero a los exportadores de Rusia no les hace ningún daño en esta etapa de la temporada ver cómo aumenta el precio que están obteniendo en el mercado mundial por cada pronunciamiento alcista sobre sus cuotas y gravámenes. Durante una temporada, la cautela de su gobierno probablemente no afectará mucho la ambición de Rusia de presentarse (como lo ha hecho Estados Unidos durante mucho tiempo) como un proveedor confiable.

Se propuso una cuota de 17,5 millones de toneladas para la segunda mitad de 2020/21 (febrero / junio) y un impuesto a la exportación de aproximadamente 60 dólares EE.UU. / tonelada. Sin embargo, Rusia ha dicho desde entonces que planea extender los controles con un nuevo impuesto basado en fórmulas a la próxima temporada y posteriormente, probablemente basado en el 70 por ciento de la diferencia entre el precio del trigo y 200 dólares de los EE.UU

La conclusión es que, si el retroceso de Rusia es ahora el principal impulsor de los precios firmes y el interés de los fondos en el trigo, el mercado probablemente no se volverá mucho más firme, o permanecerá tan alto por mucho tiempo. Sin embargo, todo esto ha sido un recordatorio útil de que el trigo probablemente ha sido demasiado barato e infravalorado en ocasiones durante los últimos cinco o seis años. Si el trigo puede encontrar su equilibrio en la mitad del rango de precios reciente, puede ayudar a garantizar que los agricultores sigan plantando y la oferta no se agote.

El primer mes de futuros de CBOT terminó 2020 en máximos de más de seis años de US $ 6,41½ / bushel, casi un 15 por ciento más en el año y a principios de 2021 vio otro impulso a los US $ 6,90 desde los que recientemente se retiró a los US $ 6,30. s. Pero incluso si el trigo está en peligro de ser un poco sobrecomprado, aún puede contar con el apoyo `` externo '' de los mercados firmes de maíz y soja, aumentando el valor de los piensos y estimulando aún más el entusiasmo de los inversores (fondos) `` externos '' por productos agrícolas en general. Un dólar débil también puede contribuir a precios más firmes, ayudando a suavizar el impacto sobre la capacidad de pago de los importadores, ya que los precios mundiales tienden a cotizarse principalmente en la moneda estadounidense.

Los precios podrían haberse mantenido más firmes si no fuera por la humedad muy necesaria para grandes partes del cinturón de trigo de invierno de los EE. UU. Sin embargo, es necesario vigilar la sequedad en curso en las zonas de trigo de primavera y de trigo duro de alta calidad de los estados del norte. Es de esperar que la cosecha también escape a una reciente amenaza de "muerte invernal".

Se informó que las cosechas de invierno de Ucrania, sexto mayor exportador, estaban en buenas condiciones en su mayoría.
Una huelga en un puerto argentino, que afectó principalmente a las exportaciones de soja, recientemente añadió más leña al incendio del trigo, pero se esperaba que el efecto remitiera una vez que esto se resolviera.

Los comerciantes europeos esperaban sacar provecho de la escasez de exportaciones del Mar Negro. Alemania, el segundo exportador más grande del bloque, ha sido particularmente activo, llenando los vacíos que dejó la cosecha más pequeña de 2020 de Francia, el principal proveedor.

Pero las ventas francesas también han sido fuertes en la primera mitad de 2020/21, subiendo a China y manteniendo su fuerte influencia habitual en el norte de África, dentro de los límites de las cosechas más pequeñas de Francia y la UE de este año. Las exportaciones totales de trigo blando del bloque a países no pertenecientes a la UE siguen siendo un 20 por ciento más bajas que las del año, pero el grupo de presión de los comerciantes de cereales Coceral espera un fuerte repunte, cercano al 12 por ciento, en la cosecha principal de trigo blando de la UE del próximo año, asumiendo un clima normal.

El organismo oficial Abares tiene la cosecha de Australia en 31,17 millones y algunos analistas locales hasta en 32 millones frente a las recientes 30 millones de toneladas del USDA. Inusualmente, Australia ha estado vendiendo trigo de exportación más barato que Rusia. Canadá también aumentó su estimación de cosecha a un máximo de siete años, 35,2 millones.

Las ventas de exportación de trigo de EE. UU. Habían aumentado hasta un 13 por ciento con respecto al año pasado en este momento, en comparación con el pronóstico del USDA de una ganancia estacional de solo dos por ciento, pero la ventaja cayó al cuatro por ciento recientemente. La principal ganancia ha sido para China, ya que consumió nueve veces más trigo estadounidense que en esta época el año pasado y, inusualmente, se espera que siga siendo un cliente clave.

Los futuros de Chicago tienen los precios del próximo verano un poco más baratos que ahora y sin subidas hasta julio de 2022. Los futuros de trigo molido de la UE, recientemente en sus propios máximos de seis años, también se ven más baratos el próximo año.
            
Precios del maíz en máximos de seis años y medio

A fines de la primavera de 2019, los futuros de maíz de Chicago estaban un poco más de US $ 3 / bushel. En el último mes, cruzaron los 5 dólares estadounidenses por primera vez en más de seis años y recientemente cotizaron a 5,70 dólares estadounidenses. Estados Unidos, y hasta cierto punto, el mercado mundial de maíz, ha estado respondiendo a una amenaza de clima seco para los cultivos de América Latina y un telón de fondo de existencias mundiales en su nivel más bajo durante varios años. El remanente total pronosticado para esta temporada de 289 millones de toneladas parece mucho, pero es un 18 por ciento o 63 millones de toneladas menos en solo cuatro años, y dos tercios del mismo están fuera del mercado en China, gran parte de eso probablemente también de calidad cuestionable.

El mercado de maíz en China (el segundo mayor consumidor del mundo) tiene una oferta escasa y necesita constantemente la liberación de existencias de sus reservas estratégicas. Por lo tanto, China ha recurrido a los EE. UU. Para comprar grandes cantidades, inicialmente para cumplir con un pacto comercial recíproco firmado con el presidente Trump hace más de un año, y luego para intentar evitar que los precios récord para sus consumidores nacionales aumenten.

Brasil y Argentina han tenido algo de alivio por la lluvia en las últimas semanas y todavía se pronostica que cosecharán un récord de 110 millones y 49 millones de toneladas respectivamente (frente a los 102 y 51 millones del año pasado). Por lo tanto, no parece que se avecina una crisis de suministro aquí, suponiendo que reciban más lluvias de seguimiento. Las cosechas son principalmente del primer trimestre de 2021 en adelante.

Los comerciantes también han estado construyendo el cuarto exportador,  Ucrania, con una cosecha en el 2019 y el tercero más grande, Argentina, que impuso recientemente una restricción temporal a las ventas en medio de sus propios riesgos climáticos para las cosechas y los intentos del gobierno de controlar la inflación interna.

La presión reducida de algunos de sus rivales ha hecho que EE.UU. disfrute de una bonanza en las ventas de maíz en lo que va de la temporada, especialmente con todo el nuevo negocio de China. Hasta ahora, ha vendido al ahora principal importador 17,7 millones de toneladas frente a casi nada en esta ocasión el año pasado.

Algunos analistas creen que China podría eventualmente necesitar hasta 30 millones de toneladas de importaciones (de todas las fuentes), habiendo mantenido baja la dependencia en el pasado con una cuota sobre la que se apliquen aranceles estrictos. El auge de China ha ayudado a EE. UU. a un renacimiento de las exportaciones; se espera que sus ventas totales para la temporada hasta la fecha alcancen los 65 millones de toneladas en comparación con el promedio de 48 millones de los dos años anteriores, esa recuperación también se beneficia de la menor competencia de Ucrania y Argentina.

Las importaciones de maíz de la UE, ex principal importador, siguen bajando un 27 por ciento en el año, muy por debajo del pronóstico del USDA de una caída del 17 por ciento. Pero en contra de eso, Ucrania, el principal proveedor de la UE, tiene un suministro menor para esta temporada. Estados Unidos también ha vendido mucho más esta temporada a otros importadores como Japón, Taiwán, Corea, México y varios clientes latinoamericanos. Se prevé un aumento del consumo, no solo en China y los países productores de América del Sur, sino también para muchos importadores más pequeños / moderados.

Los analistas también estaban especulando que el nuevo presidente de Estados Unidos, Biden, podría dar un nuevo estímulo a una industria del etanol que se vio muy afectada por las restricciones de covid al uso de combustible para el transporte. Se espera que el etanol represente el 41,5 por ciento del consumo de EE. UU., Casi tanto como el sector de alimentos para animales esta temporada. En medio de la mejora de los mercados energéticos, la producción de etanol de EE. UU. Se ha estado recuperando recientemente hacia niveles anteriores al covid, pero las existencias también han aumentado.

La atención también se centra ahora en cuánto pueden expandir las siembras los agricultores estadounidenses en un año cuando los precios vertiginosos de la soja han superado al de los cereales secundarios (y los futuros de CBOT tienen al maíz entre un siete y un ocho por ciento más barato la próxima temporada). Podría decirse que Estados Unidos necesita una mayor cosecha de maíz y se espera que sus existencias remanentes para esta temporada caigan por segundo año consecutivo, posiblemente a su nivel más bajo desde 2013/14.

La caída de existencias continúa alimentando el posicionamiento de la soja

La soja se enfrenta a sus existencias más escasas en los EE. UU. y a nivel mundial, durante varios años, junto con las amenazas del clima seco para los cultivos latinoamericanos; estos últimos ahora representan más de la mitad del suministro mundial. Desde que la última temporada de EE. UU. Terminó con una cosecha menor de la esperada, el mercado de futuros de CBOT, líder en la industria, ha respondido con un aumento de precios del 63 por ciento a más de US $ 14 / bushel (alrededor de US $ 515 / tonelada), el más alto en más de seis años.

La velocidad y la fuerza de ese aumento de precios también se debe en gran medida a que Estados Unidos recuperó las exportaciones que perdió ante el principal mercado de China el año pasado debido a las disputas comerciales que estallaron bajo la administración Trump. Agregue a eso que Brasil vendió en exceso su última cosecha a China y otros y ahora se está quedando sin existencias. La gota que colmó el vaso fue una huelga portuaria en el mayor exportador de harina de soja de Argentina, que trajo consigo una mayor demanda global hacia Estados Unidos.

Las esperanzas de los consumidores de soja de que las lluvias serían lo suficientemente oportunas y adecuadas para rescatar los cultivos de América Latina parecían tener respuesta cuando llegaran a la prensa. Mientras tanto, se espera que los agricultores estadounidenses respondan a estos precios atractivos con un enorme aumento de cinco a siete millones de acres en su área plantada esta primavera. Si el clima sigue el juego, eso podría significar una cosecha gigante de 125 millones de toneladas, por lo que el panorama podría parecer considerablemente más relajado en un plazo de seis a nueve meses (como sugieren los mercados de futuros a plazo ligeramente más baratos).

Tal como están las cosas en el momento de la publicación, las estimaciones de las cosechas brasileñas rondan los 133/134 millones de toneladas frente al récord de 126 millones del año pasado. La previsión de cosecha de Argentina es de alrededor de 48/49 m, la misma que la del año pasado.

Para esta temporada, que termina el 31 de agosto, la producción mundial de harina de soja se pronostica en 253 millones de toneladas frente a los 243 millones del año pasado y los 234 millones de toneladas de las dos temporadas anteriores. Esto debería ser adecuado para satisfacer el crecimiento de la demanda previsto, la mayor parte del cual, como es habitual, estará dentro del mayor usuario, China.

Dicho esto, se espera que las existencias estadounidenses de soja caigan en picado debido al aumento de las exportaciones a China y actualmente se pronostica que terminará la temporada en solo 3,2 millones de toneladas, su nivel más bajo en muchos años (en comparación con 14,3 millones la temporada pasada y 24,7 millones en 2018 / 19. Este es un colchón precariamente pequeño, en caso de que algo salga mal con el clima de siembra / crecimiento de EE. UU. En el período abril / septiembre.

El Departamento de Agricultura de EE. UU. está considerando las existencias más ajustadas (¿pero no todo el riesgo de los cultivos?) Con el precio interno promedio pronósticos para 2021/22 de US $ 11,15 / bu para frijoles (el año pasado US $ 8,57) y US $ 400 / tonelada corta para harina (US $ 299,50).

Por el lado de la demanda, China debería seguir siendo un mercado sólido para la harina, ya que expande las manadas de aves de corral y recupera las piaras de cerdos afectadas el año pasado por la peste porcina africana. Europa, Brasil y Argentina también están usando un poco más. Mientras tanto, las trituradoras estadounidenses han estado comprando más adelante de lo habitual para garantizar sus suministros a medida que las estimaciones de existencias remanentes se reducen.

Los comerciantes temen que un comienzo lento de las llegadas brasileñas (siembra tardía y cosechas demoradas por lluvia) pueda mantener la demanda concentrada en EE. UU. Durante más tiempo de lo esperado, y señalaron que se esperaba que las exportaciones de Brasil de enero y febrero fueran solo una fracción de las del año pasado. Pero las lluvias también están ayudando a las cosechas de segunda tanto en Brasil como en Argentina.

Pero hasta que las cosechas de América Latina estén en los contenedores y Estados Unidos aumente y crezca normalmente, probablemente podamos esperar que los precios de la soja se mantengan más firmes de lo habitual durante los próximos meses

¿Se intensifica la reducción de la oferta de colza?

Después de subir un tercio en el 2020, el mercado de futuros canadiense líder para la colza / canola alcanzó aún más máximos de 13 años en los primeros meses de 2021, muy por encima de C $ 700 / tonelada en medio de signos de suministros aún más ajustados de lo esperado.

Las estimaciones de cosecha de 2021 del organismo gubernamental canadiense AAFC: siembra más tres por ciento, rendimiento +2.7 por ciento y producción más seis por ciento a unos 19.9 millones de toneladas no han reprimido el sentimiento de bullicio ya que la temporada 2020/21 todavía es probable que termine en julio con muy ajustada existencias: sólo 1,2 millones de toneladas, lo que supone una relación stock / uso del 5 por ciento (frente a los 3,13 millones de toneladas del año pasado).

Eso podría disminuir aún más si, como piensan algunos analistas, los funcionarios han subestimado el aplastamiento y las exportaciones de cultivos antiguos. AAFC también ha elevado su estimación de precio canadiense promedio anual para 2020 a C $ 635, aunque prevé que se acercará más a C $ 600 este año si la cosecha se expande.

Los precios de la UE han aumentado considerablemente, arrastrados por el mercado canadiense y la escasez de suministros aquí. Aún no hay indicios de que los consumidores reduzcan el consumo frente a estos altos costos, por lo que la salvación puede depender de que Canadá aumente aún más la superficie plantada, el principal factor de cambio potencial, ya que las cosechas de Europa occidental y oriental, en su mayoría sembradas en otoño, ya están sembradas.

La producción mundial de colza cayó por tercer año consecutivo en 2020/21 a un mínimo de cinco años, pero el aplastamiento por la fuerte demanda de petróleo se ha mantenido, lo que ha reducido las existencias remanentes mundiales de la semilla oleaginosa. Estos habían sido de 9,7 millones de toneladas después de que las cosechas alcanzaran un récord de 75 millones de toneladas en 2017, pero podrían alcanzar un mínimo de 13 años en 5 millones para el final de la temporada actual, las principales disminuciones se esperan en Canadá y Europa. Se exige racionamiento, pero ¿a qué precio hará clic? Mucho dependerá de cómo se desarrolle el mercado dominante de la harina de soja.

El Ministerio de Agricultura francés estima que las siembras de invierno para 2021 se realizaron en un área ligeramente más pequeña después de un clima seco durante la siembra. Sin embargo, el grupo de presión de granos de la UE, Coceral, vio potencial para un repunte en la próxima cosecha del bloque (más el Reino Unido) a 17,8 millones desde los escasos 16,9 millones de toneladas de 2020. Incluso entonces, a raíz de la escasez de siembra en Ucrania para la cosecha de 2021, los fundamentos siguen siendo ajustados.
China ha estado consumiendo más colza canadiense, con un 88 por ciento interanual a 716.400 toneladas hasta finales de octubre. El comercio se había reducido drásticamente durante la temporada anterior por una disputa política.

Debido al clima desfavorable, no se esperaba que Ucrania sembrara toda su superficie de cultivo planificada para 2021, el número final visto por debajo de 1 millón de hectáreas frente a los 1,35 millones del año pasado según UkrAgroConsult. La trituración de canola de Canadá ha estado funcionando a los niveles mensuales más altos de la historia, más de 900.000 toneladas, mientras que las exportaciones han superado las previsiones, un 50 por ciento más en el año. La extracción estacional podría aumentar hasta 1 millón de toneladas con una menor cosecha.

 Autor: John Buckley

Fuente: International Aquafeed 


 

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