Lo que la Madre Naturaleza tiene planeado para la cosecha de trigo aún está por verse, pero el recorrido captura un momento en el tiempo para el potencial de rendimiento de los campos en todo el estado.

Tour de trigo duro de invierno del Consejo de calidad del trigo de Kansas

En medio de su propia oferta mundial récord estimada, ¿cómo ha logrado recientemente el precio mundial del trigo subir a máximos de varios años? Gran parte de la fortaleza reciente se ha debido a la reducción de las perspectivas de suministro de maíz, principalmente en América Latina, lo que eleva el valor intrínseco de los cereales en sí y exige un mayor uso del trigo en el sector de la alimentación animal.

Este déficit de maíz (detalles más abajo) ha empujado recientemente los precios de futuros de Chicago cerca de la paridad y en algunos mercados físicos, incluso a una prima sobre el trigo. Es un gran cambio con respecto a principios de este año, cuando los futuros de trigo CBOT cercanos cotizaban a una prima más normal de US $ 1-1,50 por bushel frente al grano grueso, por lo general mucho menos valioso.

En los Estados Unidos, solo alrededor de una décima parte del uso de trigo se destina a piensos, pero la proporción podría aumentar si la diferencia de precios se mantiene reducida; Lo mismo ocurre en Europa y ya está sucediendo en otro gran consumidor de trigo forrajero, China, donde el trigo ha sido durante algún tiempo más barato que el maíz. También se informa que muchos importadores asiáticos de maíz están cambiando al trigo.

Por lo tanto, aunque los primeros pronósticos para la producción mundial de trigo 2021/22 siguen en una trayectoria ascendente (más alrededor de 13 millones (m) de toneladas a unos 789 m), las existencias podrían comenzar a desplazarse hacia el 'sur' desde el pico histórico de casi 300 millones de toneladas.

Difícilmente sería una cifra ajustada para el trigo en términos de la relación stock / uso mundial. Sin embargo, las cosas parecen menos "flojas" cuando se considera que la mitad de esta población se mantiene "fuera del mercado" en China y es probable que se reduzca en la sustitución del maíz en los piensos.

Las existencias de trigo de EE. UU  y la UE son más limitadas  de lo habitual

Aunque las existencias de trigo de EE. UU. Y la UE son más pequeñas de lo habitual, el elemento no chino en total no es más ajustado que en los últimos años, cuando el mercado CBOT a veces cotizaba a la mitad del precio actual. Aún así, los vendedores de trigo deben respetar lo que está sucediendo con el precio del maíz.

Además del factor de alimentación, el trigo ha estado respondiendo a algunos problemas climáticos propios de las cosechas. La principal cosecha de trigo de invierno de EE. UU. Está en peores condiciones que la del año pasado, mientras que la cosecha de trigo de primavera de EE. UU. que emerge más rápido de lo habitual a pesar de una amenaza inicial de congelación, enfrenta el estrés del clima seco y posibles olas de calor a medida que avanzamos a mediados de junio.

El trigo de primavera (excepto el trigo duro) representa alrededor del 30 por ciento de la cosecha total de trigo de los Estados Unidos. Estos trigos duros de molienda, normalmente ricos en proteínas, son, por supuesto, apreciados por su calidad de panificación y algunos importadores los utilizan para "mezclar" trigos de menor calidad más baratos.

Recientemente, este factor ha hecho que algunos productores de trigo de primavera de EE. UU desconfíen al garantizar proteínas en las ventas de nuevos cultivos, aunque, si el clima mejora pronto, esto podría resultar un problema transitorio. Las condiciones similares a la sequía también han preocupado a los productores de trigo canadienses. El organismo gubernamental Statistics Canada también estimó que la cosecha de este año, principalmente sembrada en primavera, se destinará a casi un siete por ciento menos de superficie.

En el mercado de la UE, la respuesta a las noticias sobre las cosechas de América del Norte se vio reforzada por la Comisión recortando su pronóstico de cosecha de trigo blando para 2021 a 124,8 millones de toneladas (aunque dejándolo todavía muy por encima del año y frente a la media de cinco años). Casi al mismo tiempo, los analistas de Rusia han recortado algunos millones de toneladas de sus propios pronósticos de cosecha para 2021, aunque Ucrania espera una expansión de la cosecha del 9,5 por ciento.

Todo esto fue suficiente para generar grandes inversiones en futuros al alza por parte de los fondos administrados, lo que ayudó a que el precio del CBOT en una etapa supere brevemente los US $ 8 / bushel (aproximadamente US $ 294 / tonelada), un aumento del 50 por ciento desde el comienzo de esta temporada y casi duplicando sus mínimos de 2019.

Más prometedor para los consumidores, es probable que otro gran proveedor, Australia, produzca su segunda cosecha excelente consecutiva. Las estimaciones oscilan en torno a 27 millones de toneladas por encima del promedio frente a los 33 millones del año pasado, pero podría ser mayor en las previsiones actuales de buenas lluvias en el principal período de crecimiento.

Con las cosechas a la vuelta de la esquina y algunos grandes importadores retrasando o reduciendo sus ofertas, el espectacular aumento de los precios del trigo se ha estancado recientemente. Sin embargo, si los precios del maíz continúan liderando el mercado al alza, el trigo se verá sometido a una fuerte presión para seguirlo.

Otro factor en el fuerte precio del trigo han sido los recientes movimientos de Rusia para controlar sus exportaciones, el principal proveedor. Desde junio ha operado un nuevo esquema de gravamen variable calculado semanalmente a partir de un valor mundial decidido por su propio panel de comercio. En la primera semana, esto resultó en el equivalente a 28,10 dólares EE.UU. / tonelada frente a más de 60 dólares EE.UU. cuando finalizó el régimen de derechos anterior.

Pero si bien eso puede parecer que favorece la competencia de Rusia en las licitaciones internacionales de importación, algunos observadores han sugerido que los grandes compradores como Egipto podrían desanimarse por el riesgo de comprar a plazo sin conocer el monto del gravamen.

Además de eso, un respetado analista de Rusia recortó su pronóstico para las exportaciones de la nueva temporada basándose en una cosecha menor esperada y una mayor competencia de las cosechas más grandes de Europa y Ucrania. Solo una o dos semanas antes, los funcionarios habían señalado que planeaban exportar más en la nueva temporada. Mientras tanto, los cultivos rusos recibieron algunas lluvias necesarias, pero no las suficientes en todas las áreas para dar confianza en el pronóstico oficial de cosecha de 81 millones (m) de toneladas.

Factores de mercado recientes

Los funcionarios de Canadá recortaron su pronóstico de cosecha de 1,8 millones a alrededor de 31 millones de toneladas, principalmente de trigo no duro que, junto con un mayor uso de piensos, se esperaba que resultara en una reducción de las existencias para llevar. El panorama de la UE siguió siendo más relajado para el próximo año, ya que la Comisión elevó su pronóstico de cosecha de trigo blando para 2021 a 126,2 millones de toneladas y estimó las exportaciones en 30 millones. Para la vieja campaña agrícola casi terminada, las exportaciones bajaron un 26 por ciento a 23,7 millones de toneladas.

Los informes de una posible cosecha récord de 108,8 millones de toneladas en la India, que ahora se acerca a la cosecha, fueron otro recordatorio de la abundante nueva temporada de trigo que se avecina. La India no suele ser un gran exportador, pero mantiene existencias mucho más grandes de lo habitual y, tras la subida de los precios mundiales del trigo el año pasado, podría verse tentada a ampliar su programa desde los dos millones de toneladas actuales.

Una encuesta anual de productores que muestra un pronóstico de cosecha mucho mejor de lo esperado para el estado de Kansas, apunta a rendimientos un 23 por ciento más altos que los esperados en el último pronóstico del USDA y un 35 por ciento sobre el promedio a largo plazo; sin embargo, el trigo de primavera - un cuarto a un tercio de la cosecha - podría sufrir rendimientos mermados por la sequía / ola de calor.

Una cosecha de la UE potencialmente tardía después de un comienzo en frío podría endurecer los precios de la nueva temporada, pero la cosecha más grande eventualmente se volverá bajista.

La Bolsa de Granos de Rosario pronosticó que la cosecha de Argentina aumentaría un tres por ciento a un récord de 20 millones de toneladas (aunque el USDA pronosticó en realidad un record más alto, 20,5 millones). China compró un récord de tres millones de toneladas de trigo estadounidense esta temporada, pero menos se destinó a otros clientes de Asia y del hemisferio occidental.

Estimaciones de la oferta y la demanda agrícolas mundiales (WASDE)

La esperada primera toma del USDA en el mercado de trigo de la próxima temporada tuvo suficientes marcadores bajistas para pedir cautela a los compradores recientemente alcistas. Las cosechas más grandes y las exportaciones esperadas de Europa, el Reino Unido, Ucrania, Argentina y otros superaron con creces las más pequeñas previstas de Australia y Canadá.

El Departamento espera un aumento del 29 por ciento en el precio promedio estacional que obtendrán sus agricultores en 2021/22, gracias a la inusual firmeza de los mercados de maíz y soja, lo que impulsa el consumo adicional de trigo.

El USDA también espera una expansión de seis millones de toneladas en el comercio mundial de trigo en la nueva temporada. Si bien (a diferencia de la temporada pasada) ninguno de los aumentos se reduciría a China, se esperaba que esta última proporcionara un segundo año de importaciones récord de 10 millones de toneladas, dos o tres veces su nivel normal.

Los riesgos de la cosecha empoderan al maíz

Los primeros pronósticos del USDA (mayo) para la oferta, la demanda y el precio mundial de maíz 2021/22 no ofrecen ninguna esperanza inmediata de respiro para los consumidores que se vieron obligados a pagar precios mucho más altos durante la temporada pasada, e incluso este escenario puede resultar demasiado optimista. Se prevé que la producción mundial aumentará en 61 millones de toneladas y el consumo en 32 millones, pero junto con algunos ajustes a las estimaciones de existencias anteriores, el remanente mundial es solo nueve millones de toneladas más que el mínimo de varias temporadas del año pasado de 283,5 millones de toneladas.

Los factores clave incluyen el aumento de la cosecha de EE. UU. de 360 a 381 millones de toneladas del año pasado, principalmente debido a un aumento del cuatro por ciento en los rendimientos (la superficie plantada finalmente se vio solo marginalmente superior a la del año pasado).

El problema con ese pronóstico es un cultivo hasta ahora de menor calificación que lucha recientemente contra el calor y la sequía. Se pronostica algo de lluvia, pero las ideas sobre las cantidades y el tiempo difieren. El próximo mes será crucial, ya que el clima podría marcar la diferencia entre el maíz caro y el más asequible. (Al igual que el trigo, se podría decir que el maíz se ha subvaluado después de ocho o nueve años en los futuros CBOT de US $ 3 a 4 por bushel bajistas).

Con base en sus datos de mayo, el Departamento tenía un precio agrícola promedio estacional previsto para el maíz de US $ 5,70 por bushel en comparación con los US $ 4,35 de esta temporada y los US $ 3,56 de 2019/20. Los mercados de futuros muestran una tendencia diferente a medida que avanzamos en la prensa con precios bajados hasta en un 10 por ciento anual, por lo que el valor reciente del maíz ha sido más del doble que cuando comenzó la temporada.

El clima poco ideal del USA sigue a un período de incertidumbre sobre la producción en el principal competidor de exportación de  los Estados Unidos, Brasil, donde la segunda cosecha o Safrinha, crucial para las exportaciones, ha estado sufriendo sus propios problemas de calor y sequía. Las exportaciones de una cosecha brasileña total de siembra tardía / recogida ya han disminuido drásticamente. Argentina también tuvo una cosecha menor a la esperada esta temporada e interrupciones en los envíos debido a las huelgas en los puertos.

Las preocupaciones sobre las cosechas han desviado la atención de la desaceleración de las ventas estadounidenses al principal cliente China, aunque sigue figurando con fuerza en los envíos estadounidenses de maíz comprados a principios de año. La producción estadounidense de etanol de maíz (40 por ciento del uso de maíz estadounidense) también ha ofrecido apoyo a los precios del maíz, que alcanzó su nivel más alto desde febrero del año pasado, aunque las existencias también han aumentado, lo que indica que la demanda no se mantiene al día.

La consultora brasileña Safras e Mercado pronosticó la cosecha total de maíz un poco más de 95 millones de toneladas frente a la última estimación del USDA de 102 millones (m). Otro analista brasileño, AgRural, recortó su estimación para la cosecha de Safrinha de 17 a 60 millones de toneladas. Algunos analistas piensan que la cosecha total podría ser tan baja como 90 millones.

Los exportadores de maíz de EE. UU. Han vendido 14,6 millones de toneladas de su próxima cosecha, un nuevo récord para el negocio a futuro, gracias en gran parte al auge del comercio con China (10,7 millones). En lo que va de la temporada pasada, China ha comprado 23 millones de toneladas a EE. UU., casi 20 veces más que en esta época del año pasado, en virtud de un pacto comercial para comprar más productos de EE. UU. El USDA estima que la demanda china de maíz estadounidense en la nueva temporada volverá a alcanzar los 26 millones de toneladas.

China no ha sido el único importador que ha tomado más maíz estadounidense en un año de problemas de suministro de los principales competidores de América del Sur y Ucrania. Las ventas también han aumentado a otros países de Asia, América Latina y África. En total, se espera que esta temporada Estados Unidos suministre alrededor del 38% del comercio mundial de maíz, Brasil el 18,5%, Argentina el 17,4% y Ucrania el 12,5%. Se prevé que todos estos principales rivales crecerán más en 2021/22. El USDA espera que Brasil coseche 118 millones de toneladas (102 millones) Argentina 51 millones (47 millones).

Sin embargo, estas estimaciones se obtienen meses antes de la siembra, y por supuesto de la coseccha, por lo que deben considerarse altamente negociables. Más influyente a corto plazo puede ser Ucrania, donde las estimaciones de cosechas oscilan hasta 37,5 millones de toneladas (el año pasado 30,3 millones), la UE, que se recupera en 2,7 millones a 66,7 millones y China, donde los analistas locales están buscando una cosecha de casi cuatro millones de dólares. 268 millones de toneladas del USDA (más 7,2 millones al año). Pero si los EE. UU. no obtienen una gran cosecha en el 2021, los precios podrían comenzar rápidamente a apuntar nuevamente a los máximos recientes.

El creciente consumo de China (+ cinco millones de toneladas) sigue siendo el elemento más importante de un país en la estimación global del USDA de un aumento de casi 32 millones de toneladas en la demanda de maíz. Al igual que en el mercado del trigo, se espera que una gran cantidad de países importen más maíz, incluso a estos precios caros (incluida una recuperación de la UE de cuatro millones de toneladas).

La soja debería impulsar los suministros de oleaginosas

Se espera que los cultivos mundiales de soja sean nuevamente la principal contribución a un mayor suministro de harina de aceite en 2021/22, según los pronósticos de la primera temporada 2021/22 del USDA. Estos vieron un aumento de 22,6 millones de toneladas en la producción de soja junto con cinco millones de toneladas más de semillas de girasol, 1,8 millones de toneladas más de colza y dos millones más de semillas de algodón. También se espera que aumenten en su mayoría los cultivos de semillas oleaginosas más pequeñas.

Sin embargo, el pronóstico temprano optimista está sujeto a las advertencias climáticas habituales. En los propios EE. UU., El calor y la falta de lluvia han bajado las calificaciones de los cultivos, cuestionando si los rendimientos alcanzarán el pronóstico del USDA de 50.8 bushels / acres, un poco más que el año pasado, cuando las cosechas estaban en mejor forma en esta etapa. ) aumentan la superficie sembrada, es posible que EE. UU. todavía esté en camino de una cosecha mayor, si el clima se normaliza en poco tiempo.

A pesar del nerviosismo del clima, el mercado estadounidense se ha visto restringido en medio de un comercio de exportación más lento, ya que China, el principal cliente, recurre cada vez más a la soja brasileña recién cosechada. La recuperación de los mercados energéticos también ha influido en un repunte de los precios de la soja impulsado por el aceite de soja. El complejo de soja CBOT ya se había visto respaldado por precios elevados y temores de escasez de suministros de aceites comestibles rivales, palma, colza y girasol.

Los mercados energéticos más firmes también podrían reforzar las ideas de que, a medida que se recupere el uso de combustible posterior al Covid, EE. UU. Puede usar mucho más aceite de soja en biodiésel. El USDA ya está lanzando la demanda de la nueva temporada en este sector a 12 mil millones de libras, un 26 por ciento más que el año comercial actual y casi un 39 por ciento más que en 2019/20.

Sin embargo, las exportaciones de la cosecha récord de 136 millones de toneladas de Brasil se han acelerado estacionalmente después de un inicio retrasado, aumentando más del 16 por ciento en el año durante mayo y pueden dominar el comercio ahora hasta que llegue la próxima cosecha estadounidense en septiembre. Un observador brasileño elevó el pronóstico de cosecha actual (2020/21) a 137,2 millones de toneladas. Pero en contra de eso, un observador local estimó esta semana la cosecha actual de Argentina en solo 43,5 millones de toneladas frente a los 47 millones del USDA y su movimiento hacia los mercados de exportación sigue en riesgo de interrupción de la huelga portuaria.

Los pronósticos iniciales del USDA para la producción latinoamericana en 2021/22 son bajistas: Brasil 144 millones de toneladas, Argentina 52 millones, pero, como en el mercado del maíz, es demasiado pronto para ver estos números como confiables. La conclusión es que los EE. UU. Todavía enfrentan existencias iniciales extremadamente escasas en septiembre, lo que mantiene al mercado extremadamente sensible a los problemas climáticos de las cosechas en el ínterin.

En mayo, los futuros de soja CBOT cotizaron brevemente en máximos de ocho años por encima de US $ 16,70 / bushel (alrededor de US $ 613 / tonelada). Argentina ha contribuido a la fortaleza del mercado, exportando sustancialmente menos que en este momento el año pasado. Los comerciantes locales culpan a la moneda débil del país, alentando a los agricultores a mantener las materias primas como protección contra la inflación. Los impuestos a las exportaciones también se consideran un desincentivo para cultivar y vender la cosecha en este, el tercer país productor de soja.

Precios récord de la colza

Un reconocimiento tardío de cuán escaso podría llegar a ser el suministro de colza de esta temporada en los productores clave de Canadá y Europa se ha reflejado en el alza de los precios en ambos mercados. Con el apoyo adicional de los fuertes mercados de semillas de soja, palma y girasol, los futuros de Winnipeg Canola se negociaron a más de CAN $ 1.000 / tonelada por primera vez, mientras que los futuros de París establecieron un nuevo máximo de EUR € 500 / tonelada.

La reactivación de los mercados energéticos también contribuyó a la narrativa alcista que generó ideas de que se podría usar más aceite de colza en el biodiésel. Las esperanzas de un repunte en la oferta canadiense han sido advertidas por el clima cálido y seco mientras la cosecha se está sembrando / germinando. Puede que haya algo de lluvia en camino, pero en el mejor de los casos, la producción puede tener la suerte de llegar a 20,5 millones de toneladas frente a los 19 millones del año pasado.

Con la fuerte demanda de colza canadiense, las existencias de final de temporada (en julio de 2022) seguirían siendo solo un tercio del nivel de la temporada pasada. Europa podría producir alrededor de 1 millón de toneladas más, a unos 17,2 millones de toneladas, pero necesitaría grandes importaciones de nuevo para satisfacer la demanda (alrededor de 6,3 millones de toneladas). Ucrania, proveedor habitual de la UE, podría tener una cosecha mayor este año, pero eso podría compensarse con una menor en otra fuente clave, Australia. Los precios de la colza han retrocedido algo en las últimas semanas con un retroceso en los mercados de la soja, que marcó la tendencia para todo el sector de harinas oleaginosas.

Sin embargo, es probable que los costos de la harina de canola en la próxima temporada sigan siendo más altos que los observados en los últimos años. Se espera que la demanda interna de colza canadiense aumente drásticamente a medida que las grandes empresas agrícolas intensifiquen sus operaciones de trituración allí para satisfacer la creciente demanda de biodiésel elaborado a partir de aceite de colza.

Significa que Canadá necesitará una cosecha más grande en los próximos años para hacer frente a la demanda de exportación también. La exportación combinada y la demanda interna de la temporada actual ya superan los 21 millones de toneladas. El analista francés Strategie Grains espera que los precios de la temporada 2021/22 superen los máximos de esta temporada.

Fuente: Milling and Grain 

 

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